如何利用期权对冲风险
1.利用期权来对冲投资风险。最近的美股涨得很凶，尤其是科技股，涨得都让人害怕。前几天大盘出现了回调，很多人都开始恐慌，害怕大盘崩。这里我介绍一个利用期权的对冲策略，如果你手上的股票已经有不错的盈利，又担心大盘崩盘，就可以用这个方法给自己买个保险。具体的操作就是拿出自己资金的1%去买入VIX的看涨期权。举个例子，比如现在你的账户总共有五万美元，你就可以使用500美元左右去买入VIX一个中长期的Call option （看涨期权）。我目前买入的标的是VIX Dec 16 2020到期的@55 的call option，也就是12月16号到期的，行权价为55的看涨期权，目前每手的价格为163， 所以500块钱大概就可以买入三手期权。那么这个对冲的效果到底如何呢？我们可以参考三月份美股暴跌时的情况，那时VIX的股价大概是二月份的15块涨到了80块，翻了五倍，那么如果你在2月14号买入了一手行权价为30元，四月中旬到手的期权，在美股崩盘的最低点，你可以获得大概4000元的利润。也就是说如果在12月16号之前，如果美股再次崩盘，你所持有500元的期权保守估计大概会给你带来一万元左右的收益，也就相当于你花了500块为了你五万元的账户买了保额为一万元的保险。当然，如果美股没有崩盘，也不意味这VIX就不会涨。VIX本质上是反映股市波动率的指数，通常人们把它当做一个大盘的反指，但是最近也出现了大盘涨，VIX也涨的情况。即使大盘一直到12月16号都没有太大的波动，你买入的VIX期权一直在跌，你在期权行权日时的最大亏损也就是500元。类似的指数还有UVXY，VIXY等等。值得注意的是，这类指数的正股不适合长期持有，因为他们是有杠杆和时间损耗的，短期持有小量仓位也可以起到对冲效果，但是仓位不适合太重，不然会把自己的利润给对冲掉。
2.利用sell covered call来降低持股成本。如果你像我一样想要提前布局一些疫情重灾股，但是买入后又发现布局的股票一直趴在地板上，没有什么动静，但又不想卖出持有的股票，就可以利用sell covered call来降低持股成本。具体操作如下：1.你的目标股票必须持有100股整数倍，因为一手期权是100股，所以你所能卖出的covered all的数目就是持股数除以100. 2. 选择一个短期的行权日期和一个略高于你持有成本的行权价，然后卖出看涨期权。举个例子，比如我持有100股的T，而我的持股成本是29.80. 我发现T的股价近期一直在29.用期权风险图衡量利润潜力 50到30.50之间波动，那我就可以卖出一个九月18号到期的，行权价为31元的看涨期权，如下图所示，目前的价格为8元一手。如果到了九月18号，T的价格还在31元以下，那么我就可以拿到8元的权利金。如果T的价格到了31元以上，在行权日当天你就会被要求以31元的价格卖出你的股票，那么实际上你还是会盈利（31-29.8）*100-8 =112元，只是被强制止盈在了31元；当然如果你不想被强制止盈，你还可以在行权日之前或者当天买回这个看涨期权，buy 用期权风险图衡量利润潜力 to close。如果你还想再多赚钱权利金，可以选30.5的行权价，两周后可以赚到14元的权利金。总之，这个策略好处就是如果你选择到了合理的价格，你可以免费的拿到卖出看涨期权的权利金，还可以持有自己的股票，即使股票突然上涨，你也可以获得所在行权价上的盈利；而如果股票一直还在盘整，你就可以一直卖出这样的看涨期权。因为你是持有正股的，所以选择了合理的行权价之后，你就不会因为这个期权而亏损。如果一直股票你长期看好，但短期股价没有起色，就可以利用这个方法来降低你的持股成本，这几乎是没有什么风险的。
期权价格影响因素及敏感性分析
投资者在进行期权交易时，首先要考虑标的物价格，然后根据其与执行价格的关系选择实值期权、平值期权、虚值期权。在看涨期权交易中，标的物价格与期权价格成正相关关系，标的物价格越高，期权内涵价值越大，期权价格就越高；在看跌期权中，标的物价格与期权价格成负相关关系，标的物价格越高，内涵价值越小，期权价格就越低。可见，期权的价格受标的物价格变化影响较大。
在看涨期权中，执行价格越高，买方盈利的可能性越小，因此执行价格与期权价格成反方向的变动关系。在看跌期权中，执行价格越高，买方盈利的可能性越大，因此，执行价格与期权价格成正向变动关系。
价格波动率是指标的物价格的波动程度，它是期权定价模型中最重要的变量。在其他因素不变的条件下，标的物的波动增加了期权向实值方向转化的可能性，权利金也会相应增加。标的物价格波动性越大，在期权到期时，标的物价格涨至执行价格之上或跌至执行价格之下可能性越大，因此，标的物价格波动性越大，期权价格就越高，相反，价格波动性越小，期权价格越低。
期权合约的有效期是指距离期权合约到期日剩余时间的长短。在其他因素不变的情况下，期权有效期越长，其时间价值也就越大，期权价格越高；反之，时间价值就越小，期权价格就越低。
无风险利率水平对期权的时间价值的影响在于，当利率提高时，期权的时间价值会减少；反之，当利率下降时，期权的时间价值则会增高。
实质上，影响期权价格的因素归根到底就是在到期时，即期价格与执行价格的差是否能为合约的持有人带来收益，下面是上述因素对期权价格影响的情况汇总：
二、期权价格的敏感性分析
在对期权价格的影响因素进行定性分析的基础上，通过期权风险指标，在假定其他影响因素不变的情况下，可以量化单一因素对期权价格的动态影响。期权的风险指针通常用希腊字母来表示，包括：delta、gamma、 theta、vega、rho等。对于期权交易者来说，了解这些指标，更容易掌握期权价格的变动，有助于衡量和管理部位风险。
期权的delta值介于-1到1之间。对于看涨期权，delta的变动范围为0到1，深实值看涨期权的delta趋增至1，平值看涨期权delta为0.5，深虚值看涨期权的delta则逼近于0。对于看跌期权，delta变动范围为-1到0, 深实值看跌期权的delta趋近-1，平值看跌期权的delta为-0.5，深虚值看跌期权的delta趋近于0。期货的Delta为1。
期权交易者必须注意期权Gamma值的变化对部位风险状况的影响。当目标资产价格变化一个单位时，新的delta值便等于原来的delta值加上或减去Gamma值。因此Gamma值越大，Delta值变化越快。进行Delta中性套期保值，Gamma绝对值越大的部位，风险程度也越高，因为进行中性对冲需要调整的频率高；相反，Gamma绝对值越小的部位，风险程度越低。
如果投资者的部位Vega值为正数，将会从价格波动率的上涨中获利，反之，则希望价格波动率下降。对于Delta中性的部位，就可以不受标的价格的影响，而从价格波动率的变化中寻找盈利机会。
对于期权部位来说，期权多头的theta为负值，期权空头的theta为正值。负theta意味着部位随着时间的经过会损失价值。对期权买方来说，Theta为负数表示每天都在损失时间价值；正的Theta 意味着时间的流失对你的部位有利。对期权卖方来说，表示每天都在坐享时间价值的入。
在期权定价理论中，期权的价值也会受到利率变动影响，利率上升时，看涨期权价格上升，看跌期权价格下跌。所以看涨期权的Rho为值，看跌期权的Rho为负值。
手把手教你玩期权6.covered call
Covered call当股票涨到行权价之上时，看涨期权卖方（call seller）就以行权价把手中的股票卖给看涨期权买方（即buy call的人），相当于锁定了利润。整体来说是个bull strategy（因为持有股票的delta为1，sell call的delta为大于-1的负值，综合delta还是正值）。covered call在股票下跌时会减少单纯持有股票的损失，当然股票连续下跌时，损失也越大。对于长期持有者，如果手里有足够现金，股票下跌正是加仓好机会。
Collar策略在股票上涨到sell call的执行价之上时将按照call的执行价把股票卖出，锁定了利润（同时也放弃了继续上涨的利润空间）；在股票下跌到buy put的执行价之下时将按照put的执行价把股票卖出，限定了风险（当股票继续跌时，投资组合不再受影响）。所以，Collar策略相当于无成本（或者低成本）将股票的短期涨跌空间锁定，即锁仓。
总之，Protective put策略锁定了股票下跌的风险，covered call策略锁定了股票上涨的利润，Collar策略即锁定了风险、又锁定了利润。
最后三种策略对比分析可以看出：长期持有的股票，投资的是未来，赚取的是alpha，考虑的是持有成本。如果不断卖出covered call：(1)不但起到了锁定短期利润，赚取beta的作用，(2)通过不断卖出sell增加收入，还可以起到不断降低正股持有成本，最终可以达到零成本（甚至负成本）拥有股票的目的。
三、covered call 策略
1. 操作策略
- 选一只好股票——underlying assert
对于个人投资者来说，研究一家公司的基本面和公司股票的技术面是很困难的，这时候我们不妨选指数基金ETF，如标普500指数基金SPY，罗素2000指数基金IWM，道琼斯指数基金DIA等。指数基金的好处是：它的基本面与宏观经济和金融政策有关，而且由于指数多元，不会大涨大跌，是做covered call的理想标的（underlying assert）。
- 逢低吸纳股票——buy and hold
- 逢高定期卖出看涨期权——sell call
2. 期权到期日的两种结果(假设没有积极应对)
(1) 如果期权到期日股票上涨且超过了sell call的行权价（价内）
(2) 如果期权到期日股票下跌或者上涨没超过sell call的行权价（价外）
三、积极应对
正确的做法是：当股票上涨开始冲击看涨期权的行权价时，要择机将sell call进行延期，避免打算长期持有的股票短期被迫卖出，使税务增加。
正确的做法是：随着到期日临近，期权价格下降较缓慢时，要择机将sell call低价买回，避免为了即将到期价外期权的小利润承担市场风险。
四、总结
covered call策略最合适的时大盘蓝筹且有稳定分红，但是股价一般很少出现大幅上涨的股票。美国有很多封闭式基金长期持有主要的大盘蓝筹股，在此基础上不断卖出covered call。在市场较弱时表现可以超越大盘，在市场较强时虽然可能跑输大盘，但是股票本身的分红加上卖出期权获得的权利金可以不断地给投资人提供稳定的现金分红。总结起来，covered call策略的要点是：
底层证券：covered call适合对打算长期持有、稳定分红并且上涨不太快的股票或ETF进行操作，理想标的是SPY、IWM、DIA、QQQ等。
进场策略：逢低买入股票，逢高卖出call
价位选择：执行价在压力线上，delta10-15，期权金大于本金2.5%最好
出场策略：尽量不要等到期权作废，提前延期（当call处于价内时）或者关闭call仓位（当call处于价外时）。
收入来源：股票资本增值+股票分红收入+定期期权收入，一举三得。
总之，covered call对于长期持有股票是非常好的收入策略，这类策略非常适合退休金账户的投资。随着时间的消逝，期权价值不断减少，sell call的收益越来越大，即使当你睡觉时，你的资产都在增值，because money never sleeps。长期持有，每天都爱你多一些。
【投资】如何绘制期权收益图
food_for_thought 于 2020-08-30 12:09:17 发布 5244 收藏 9
excel
我们可以在excel里设定固定的 行权价 与 权利金 ，将到期日价格一个个列出来，如下表所示：
| 平值行权价格 | 8 | 权利金 | 1 |
|---|
| 标的到期价格 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 |
|---|
| 最终价格 | 过程 | 最终收益 |
|---|---|---|
| 上涨至9000 | 不行使权利 | -215 |
| 上涨至10000 | 不行使权利 | -215 |
| 下跌至8000 | (8750-8000)-215 | 535 |
| 下跌至500 | (用期权风险图衡量利润潜力 8750-500)-215 | 8035 |
python
获取、整理原始数据
直接访问网址
我们找到我们需要的函数，按照其说明，只要把其中的 underlying 改成我们需要的ID即可，同时需要的话加上到期日，如图所示，这一项并非必需项。因此我们就用python的request库访问，并整理成DataFrame.
使用ccxt
得到之后我们将其进行整理，他们ID的样式是 EOS-USD-200829-2.70-C 用期权风险图衡量利润潜力 ，因此取最后一位作为期权的类型(看涨/看跌)，按‘-’分割取倒数第二位作为其行权价，最后按照行权价排序即可。
同时为了让数据更直观一些，我们选取 期权合约名称 、 买一价 、 卖一价 、 期权类型 、 行权价 展示，而且后面两个是我们自己写的。
寻找一个期权
我们这里选取 3.用期权风险图衡量利润潜力 10 作为行权价，原因在于其权利金较为丰厚。
计算其数据并绘图
由于我们遇到的实际情况里，看跌期权与看涨期权各自有不同的权利金，为了区分我们使用 groupby 将其分层分别计算，权利金我直接手动复制粘贴了，接下来各自期权的计算逻辑同excel，但注意根据真实数据需要乘以其合约乘数100。
期权计算器 计算看涨/卖出期权的价值，并绘制期权组合图。此android应用程序允许用户使用Black Scholes模型对看跌期权或看涨期权进行估值。 用户还可以为用户指定的股票价值范围绘制期权和股票投资组合的收益图和利润图。 该应用程序背后的动机是我在UIUC上的一类金融衍生产品。 我想摆脱excel文件，并提供一个用户友好的界面来计算股票期权的价值，并以图形方式查看其收益和利润。
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文章目录期权简介案例期权的四种基本交易基础术语模型与理论B-S模型整理比特币期权数据隐含波动率波动率交易波动率微笑隐波的反身性波动率的择时隐波的特殊情况GREEKSDeltadelta与资产价格的关系delta与期权期限的关系Gamma策略gamma与资产价格的关系gamma与期权期限的关系Thetatheta与资产价格的关系theta与期权期限的关系讨论 delta、theta 和 gamma 之间的关系期权策略保守型交易策略保险策略方法适用场景注意事项领口策略备兑开仓策略方法适用场景注意事项合成策略方法
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